【资讯】人民日报IPO屡次惊扰市场恐惧被夸大

发布时间：2020-10-17 00:52:40 阅读：次来源：气泡袋厂家

人民日报：IPO屡次惊扰市场恐惧被夸大

事实上，过去每轮IPO重启初期市场都会过于敏感、过于恐惧，但经过稍后短暂的平复后，市场往往都会有不错的表现。在市场转好的前提下重启IPO，也不能削除投资者的恐慌，因为“慢熊”持续时间太久，投资者已经太过疲弱、草木皆兵了，因此它会夸大重启IPO的反压作用。

2013年12月30日，IPO(首次公开募股)重启这只悬在A股市场一年多的靴子终于落地了。在2013年的最后两天，证监会先后向11家过会企业发放了新股发行批文，市场终于再次迎来IPO开闸。一直以来，股市存在“恐新症”，IPO被认为是引发市场“失血”，导致股市长久以来下跌的重要因素。此次IPO再次开闸，是否还会引发市场恐慌情绪的羊群效应呢？　　行政干预不能阻止下跌　　自2012年11月2日浙江世宝搭上IPO的末班车之后，A股市场IPO关闸状态至今已经持续了1年多。　　其实，资本市场近一年来对于IPO重启的猜测从未间断过，而每次“狼来了”都使得市场备受惊吓。早在去年3月7日，证监会表示“财务审核已经进入最重要的时刻”后，引发市场对IPO重启的猜测，导致当天午后沪深两市股指迅速跳水；而最近的一次“狼来了”也在去年9月13日，证监会对新股发行改革进行集中研讨再次引来猜测，9月17日沪指随即大跌近2%。　　“事实上，过去每轮IPO重启初期市场都会过于敏感、过于恐惧，但经过稍后短暂的平复后，市场往往都会有不错的表现。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对本报记者表示，我国A股市场建立20多年来，IPO节奏一直受监管层控制，但是行政干预IPO节奏的结果往往是于事无补的。熊市暂停IPO，并不能阻止股市继续下跌；相反，在市场转好的前提下重启IPO，也不能削除投资者的恐慌，因为“慢熊”持续时间太久，投资者已经太过疲弱、草木皆兵了，因此它会夸大重启IPO的反压作用。　　当前“开闸”呈现多种不同　　然而，此次IPO重启的消息对市场的冲击却并没有想象中的那么大。本周一，A股市场打了一场漂亮的收官战，上证综指以低开8个点开盘，但止跌企稳，最终以2155.98点收盘，上涨0.88%。　　股市的反应之所以与以往不同，无疑是这一年多来管理层出台一系列新政，为新股发行改革夯实了基础。今后IPO一旦造假上市，需回购首次公开发行的全部新股，且发行人控股股东将购回已转让的原限售股份。同时，中介机构对于IPO造假要负连带责任，新股报价日将全程录音，避免搞串联。股价方面，实行市值配售，压缩打新专业户的空间。　　“即将启动的IPO新政终于与过去做了一个全面彻底的了结和划断。”董登新表示，IPO新政以市场化、法治化、国际化为主线，以注册制为先导和突破口，全方位做实信息披露制度，彻底转变证监会职能。证监会将不再控制IPO节奏，也不再代替投资者对发行人盈利能力及投资价值进行判断。同时，对违法犯罪的发行人、证券中介及其相关文件签字的高管明晰了法律责任边界，并加大了相应的法律惩处力度以及对投资者赔偿的力度。尤其是近期保护中小投资者国九条的发布，更加明晰了从政府到发行人、证券中介对投资者保护的法律责任和强制义务。　　新股有利改善市场结构　　尽管IPO重启给股市带来的融资压力倍增，短期内市场将进入“阵痛期”，但是随着创业板、中小板回归理性增长、先破后立，长期看将有利于改善市场结构，利好股市长远发展。　　“此次IPO重启是必然的结果，只有重启IPO，扩大融资规模、进行结构性调整，建设多层次资本市场建设，才能盘活整个市场。”在北京大学金融证券研究中心主任曹凤岐看来，IPO暂停的时间太长了，这对市场的损害非常之大，IPO不能完全等到市场搞好了再开始，要一边启动一边进行制度完善。　　“久旱逢甘露，在A股IPO关闭一年多后，市场期盼已久的IPO重启，必将带给市场足够的亮点和人气，它不仅能给A股投资者带来新品种、新机会，而且极有可能开启2014年A股‘慢牛’新征程。”董登新认为，IPO新政使新股定价水平将会重心下移，新股三高现象应能得到有效遏制，A股估值标准也会重新进行结构性调整，蓝筹股以及高科技、高成长股的价值将会不断地被市场挖掘并突显出来。尤其是此次重启IPO的首批上市公司，大多都是证监会过去一年反复筛选和审查、久经考验的优秀企业。如此一来，一个以价值投资、长期投资为导向的中国“慢牛”就会展现在投资者面前。　　新股相关报道>>>　　2014年第一场路演：激情重燃甲方变乙方　　IPO路演首秀：机构资金比较饥渴　　机构眼中的IPO路演：质地无所谓反正要打新　　直击新年首单路演：我武生物开盘涨20%？　　5新股昨日路演券商冷对自主配售权?

2014年A股IPO预计募资2500亿平均市盈率20-40倍　　2013年的最后两天内，A股市场上至少有11家拟上市企业拿到上市批文。　　普华永道昨日预测，2014年A股IPO市场相比2012年将再现生机，全年A股IPO数量有望接近历史最高水平，超过300宗，融资规模可达2500亿元，而平均市盈率将在20~40倍范围之内。　　2013年A股IPO审批暂停，经历了包括自动退出、转战其他市场等在内的或主动或被动的选择之后，等待IPO审批排队的企业由2013年初的800余家降至2013年12月18日的756家。　　根据数据，2013年12月沪市的平均市盈率仅有10.99倍，对此普华永道表示，在A股暂停之前，虽然主板市场平均市盈率低于20倍，但缘于投资者对新股的热情，新发行的股票也可以达到20倍的市盈率。不过，普华永道中国内地及香港市场主管合伙人林怡仲表示，在新股发行改革等因素的影响下，预计单家公司平均募集资金总额将相对下降，预计2014年A股IPO的平均市盈率会更多地偏向20~30倍。　　同时，普华永道预计，包括已经拿到批文的陕西煤业在内，今年上海主板融资额超过100亿元的巨型IPO可能会有2~3家，集中在矿产、工业、金融行业。　　“内地A股IPO重启对香港上市影响不会太大。”普华永道审计部合伙人黄炜邦表示，除了在证监会等候上市的700多家拟上市企业外，符合上市的国内公司可能还有近千家。而同时，国内市场以人民币资产和国内投资者为主，如果企业需要国际投资者，仍然会选择香港市场。（第一财经日报）

IPO重启不是股市利空的廉价借口　　日前证监会向多家企业发放了发行批文，暂停一年多的IPO重新开闸。回顾以往，A股历史上曾出现过8次IPO暂停，多为在市场低迷时传导呵护之意。本次暂停则主要是推进市场治理与发行制度改革。　　中国股市的问题与过度干预的政府及不成熟投资者有关。其实，政府设立股市之初就未厘清“市场”之内核，而更多作为国企融资工具，在这个过程中，企业、地方政府、监管机构及中介机构几乎不受制约，牵制了市场的完善，而投资者在这种“政策市”、“操控市”当中，学会并习惯了投机而非投资，一旦投机过程遭受政策影响或打击，必然抱怨政府并要求救市。因而，不守规则的双方变成了相互依存的共生关系，而市场及普通投资者是最大受害者。　　控制IPO节奏长期成为监管部门稳定市场的重要手段，当市场低迷时暂停IPO减少股票供给，缓解股市融资压力。当市场存在泡沫时，则进行大规模IPO或巨额再融资，比如中石油等就是在这个阶段上市。但IPO的主要问题并非是这种人为控制的供给方式，而是这种方式制造了新股“高发行价、高市盈率、高募资额”现象，给二级市场投资者带来巨大利益损失。　　此次IPO重启是在监管机构以市场化、法制化为目标的一系列发行改革大背景下进行的。从2012年10月暂停IPO后，监管部门一方面加强稽查执法，肃清市场环境，另一方面推动新股发行体制市场化，制定新规则。这使得此次IPO暂停不再是为了“市场维稳”，而是要完善市场，推进股票发行注册制改革，最大限度地保护投资者特别是中小投资者的合法权益。　　这也表明此次重启不仅是市场恢复融资功能，还承担了改革的重任。尤其是最初上市的几家，与此前有什么具体差别及带来什么市场影响，决定改革效果，并产生趋势互动性调整。这将对市场产生长远影响。当然，IPO整顿只是第一步，市场需更大程度地推进市场化与法治化。　　在当前利率居高不下及钱荒的市场环境中，中小企业更难获得信贷资源，而努力推动新兴行业的中小企业发展壮大，则是目前中国转型最重要任务之一，重启IPO有利于中小企业低成本融资，有利于中国经济转型。但正因为利率市场化和金融去杠杆导致国内资金利率居高不下，所以，大量中小企业上市可能会冲击小盘股，在过去一年，这类股票出现了泡沫现象。　　目前市场普遍担忧，重启IPO会扭转结构性牛市格局，让一部分创业板股票打回原形。但对市场而言，这种波动是一种正常的价值回归，不应担忧股价受到影响就再次要求回到“应控制IPO节奏”的怪圈，每个投资者应为自己的投资负责，不能继续将责任推给政府或政策。目前股市不能正常反映上市公司价值，部分垃圾股仍受投资者追捧，此情此景下，不应质疑IPO导致市场失血，而应考虑为何那么多资金投入到那么多垃圾股上面。中国证券市场充斥着各种“投资术”，均是以投机操作为基础，他们凭空制造出“各种可能”来吸引投资者。　　事实上，IPO造成股市失血是一种主动要求政府干预的群体臆想症，影响股市走势的因素众多，包括经济形势、货币政策、产业转型等，但控制IPO节奏是监管机构成本最低也是最容易的干预手段，一旦股市走势不好，投资者们就会集体抱怨应暂停IPO来制造一种利好。为了讨好投资者以便实现市场维稳，监管机构也乐于暂停。　　2013年尽管暂停了IPO，但是大规模再融资依然进行，且市场也出现了持续“钱荒”现象，资金大规模流入理财产品，但股市依然出现结构性牛市，创业板创出新高，即使主板及中小板也出现诸多股票翻倍行情。这反映市场高估了IPO带来的利空，他只是一个最廉价的借口。　　因此，与其担忧IPO重启会刺破结构性牛市，还不如反省结构性牛市是否合理，是不是泡沫。当然，市场追逐一些符合中国经济转型趋势的新兴产业，而他们恰又都是中小盘股，是有一定合理性。但这种预期还必须与公司价值结合起来，不是新兴行业的“母猪都能飞起来”，IPO重启可能让一部分“假猪”掉到地上。　　考虑到中国投资者喜欢从股价涨跌中赚取差价而不是股票分红，那么，无法操控的大盘蓝筹股无疑继续被冷落，而且这些企业也更可能因经济转型而出现亏损。因此说，中小盘股票依然是投资者炒作的重点，这一点不可能因为IPO重启而改变。只有中国证券市场转型到以机构投资者为主，这种炒作文化才可能冲淡。（21世纪经济报道）