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新都化工食盐业务转型优势多有望成未来的盐业寡头之一-【新闻】

发布时间:2021-05-28 15:30:42 阅读: 来源:气泡袋厂家

新都化工:食盐业务转型优势多 有望成未来的盐业寡头之一

新都化工旗下益盐堂从生产商向销售商和品牌商的转型已经开始,进而有机会成为未来的盐业寡头之一。其主要优势包括:(1)公司是目前食盐行业中最大的民企之一,机制灵活,储备了食盐和快消品营销人才,在未来与国有盐业公司竞争中具备很强的制度和团队优势;(2)公司已开始通过多渠道推广“益盐堂”品牌,待食盐专营制度放开,公司有望占据先发优势;(3)30 万吨多品种盐产能、70 万吨工业盐产能,地处湖北这一食盐产地,在普通加碘盐的竞争中具备成本优势;(4)过去3-4 年其多品种食盐从零起步到13 年5000 多万净利润已初步证明其营销能力;2013 年益盐堂品种盐销量20 万吨,如果食盐市场有序放开,我们认为三年内市占有望达到10-15%(对应100 万吨销量)。

市场对食盐专营制度放开仍存疑惑,对公司在食盐-调味品领域发展的能力仍持怀疑态度,预期差大。市场认为专营制度历史悠久,改革难度大。我们认为,食盐专营制度放开大势所趋:食盐在国家总税收比例大幅下降,且“十二五规划”、“十八届三中全会”、“2014 年全国经济体制改革工作会议”等重要会议都提出“盐业体制改革必须解决”;市场认为公司此前是化工生产企业,怀疑公司的渠道、品牌建设能力。我们认为:(1)公司食盐和化工是两个团队在管理,食盐团队快消行业经验丰富;(2)公司已开始通过多渠道推广“益盐堂”品牌,待食盐专营制度放开,公司有望占据先发优势。

14 年公司复合肥产能将近翻番。年内逐步投产的205 万吨复合肥以硝基复合肥、水溶性肥和缓控释肥等高毛利化肥为主,整体毛利率将进一步提升。

首次覆盖新都化工,公司筹谋已久又面临盐业改革重大机遇,建议增持。预测新都化工14-15 EPS 分别为0.48 元、0.76 元、0.96 元,其中预计14 年盐业利润有望增长60%达到8000 万元以上(新都化工持股益盐堂51%股权,归母净利润预计超过4000 万元);按基础化工和盐业务板块分部估值(基础化工业务16x15PE,盐业务35x15PE),给予12 个月目标价16.5 元(未包含盐改后增加的渠道利润,渠道利润每吨增加100 元对应EPS 弹性为0.30 元);对应14-16PE分别为34x、22x、17x。

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