【资讯】纠结的五月飘忽的热点

纠结的五月 飘忽的热点

“红五月”前景模糊　　4月市场疲弱经济数据低于预期从主要指数看，除了创业板指数4月份以上涨报收外，其余几个大盘指数均出现了不同程度的下跌；沪综指、深成指、沪深300指数持续在年线关口拉锯，并且在4月最后几个交易日呈现多方溃败的迹象。在行业表现方面，23个申万一级行业中，只有家电、信息服务等四个行业出现上涨，其余行业均以下跌报收。4月汇丰PMI较3月份的51.70%大幅滑落，明显低于预期。如果说3月经济数据低于预期还能够以受到相关重要会议等因素影响解释的话，那么4月经济运行再度低于预期，则只能说明经济弱复苏的格局真的仍然没有发生改变。　　在债市整顿、外汇占款增长速度出现减缓迹象，以及季节性财政存款上缴等因素影响下，从4月中下旬开始，市场利率较3月份明显走高。尽管流动性整体仍然相对宽松，但阶段性紧张对于市场估值扩张显然不利。疲弱是4月股市运行的主要特点，在经历了过去一个月的低迷后，投资者对“红五月”的渴望更加强烈。但是，5月市场收阳能否实现仍然存在很大的不确定性。　　消息面阴晴不定令投资者情绪左右摇摆。在境外资金对A股态度扑朔迷离之时，管理层曾表态称“没有足够证据证明外资做空A股”。而在4月的交易结束之后，管理层将基金最低仓位从60%提升至80%，有分析称此举利好股市。可以看到，5月市场仍旧可能受到多空消息面的左右，更加增添了行情的不确定性。尽管A股投资者对于5月行情总是会冠以“红五月”的美好期待，但从最近三年的历史看，沪综指5月份都出现了不同程度的下跌。今年5月，总体看经济运行不佳，流动性阶段性偏紧，同时消息面阴晴不定，令今年五月的行情脉络更加模糊。在政策预期转向积极、成长股充分释放风险等信号出现前，保持谨慎仓位或仍将是较为稳妥的选择。　　轻点位重热点　　行情关键是热点切换 5月是比较纠结的月份，红五月，还是五穷六绝？各种言论都交汇在一起。我认为5月份真正关键不是点位是热点，毕竟2200点一线的拉锯在近期难有大的改变，市场下有支撑，上有阻力，振幅空间不足100点。而在过去的1个月中，市场振幅创了2006年2月来的新低，不足4%，这期间主力资金通过权重股套利和中小盘题材股来实现赚钱效应，可以说是赚得不亦乐乎，5月份的关键也在此。　　目前指数正处于热点切换的关键阶段，大的变革是来自于A股能否纳入MSCI新兴市场指数。该指数的ETF基金总额为1万亿美元，如果按14%的权重标配A股，那么A股将迎来近万亿增量资金。而各路资金显然会为此提前做好准备，这样市场由此就会产生热点上的变化，即偏重于消费品、医药等板块。从消费型行业来看，其实可以分为三类，一类是医药、家电、汽车等传统消费板块，另一类是通信、传媒游戏、软件服务等新兴消费板块，还有一类是天然气、页岩气等替代能源的消费，从持续性来看，第一类是最持久最普通的，容易实现慢牛格局；而第二类则是脉冲式反弹，跟随消息面而动；第三类是成长性最好的。所以这三类股票值得股民5月重点关注。　　关注成长股风险释放在经济转型方向进一步确定的背景下，投资者于经济阵痛期对业绩成长的追求会更加强烈，成长股也可能较价值股对资金产生更强的吸引力。而如果成长股股价过度透支短期业绩，则势必会降低新增资金入场的冲动。从4月份市场表现看，创业板是唯一收红的主要指数，这进一步加大了以该板块为代表的成长股的风险释放压力。统计显示，当前创业板整体市盈率(TTM)为37倍，在去年年报不如预期的背景下，相对于全部A股12倍的估值明显偏高，以创业板为代表的成长股群体普遍过高的股价，短期面临较大的风险释放压力。但反过来看，一旦此类股票出现较为明显的调整，则势必会重新吸引资金入场，因为从中期格局看，成长性溢价不会很快消失。因此，5月份成长股风险释放的进程也应成为投资者关注的重点。　　券商股或迎投资良机近日，尽管市场跌势持续，但是券商股表现抗跌。值得一提的是，券商行业创新大会有望在5月召开，而这会对该板块带来提振。去年5月，券商股就在此消息刺激下逆势走强，并成为贯穿去年全年的大热点，券商股有望成为今年引领市场走出低迷的领头羊，投资者可关注券商板块的机会。2012年是券商创新元年，通过顶层设计基本完成多层次资本市场体系的搭建。而新一届的创新大会将出台更多深入支持券商创新的措施，并进一步夯实证券行业的创新基石。　　关注加仓信号严控仓位　　政策预期向好可加仓经济基本面虽然不好，但是也不是很坏，并未脱离弱复苏的运行轨道。随着时间窗口临近，IPO博弈或将进一步深化，过度看空股市客观上也存在着较大风险。因此，在考虑到市场情绪波动以及结构性风险，从而在短期保持谨慎仓位的同时，也要对市场出现的加仓信号加以关注。如果将3-4月的经济数据放在一起来看，可以得出当前经济态势处于政策容忍范围内的判断。然而，一旦经济增速出现进一步低迷的迹象，则不排除政策会转向更为积极的一面。比如，在近期有关方面召开的经济相关会议上，对“稳增长”的重视度就较此前有了一定程度的提升。此外，在IPO博弈深入背景下，针对股市的向好政策预期也在增强，比如最近就出台了将基金仓位下限提高的政策。由此看，在经济和股市运行都已经进入较敏感阶段的背景下，5月份对政策预期的跟踪显得尤为重要，一旦政策预期明显向好，则可视为加仓重要信号。　　五月三大操作策略之一，“经济退、政策进”，四季度前沪指考验1949低点是大概率事件。因此严控仓位是操作策略的根本。之二，经济转型中景气长期逆转的钢铁、煤炭、有色、水泥等周期性行业，估值已不具备历史可比性，因此市场“去周期化”的过程可能才刚刚开始，因此，近阶段操作应摒弃周期股。之三，大盘对于GDP增速与“刺激政策”的敏感度下降，此时A股市场的海外投射效应可能增强。整体而言，著名外资投行的多空言论以及海外资金配置A股的意向变化，将成为市场系统性波动的“新借口”。

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